Heuschrecken? Auf die Sichtweise kommt es an

Relative Value

Diese Anlagestrategie versucht, die Preisunterschiede zwischen ähnlichen oder wechselseitig abhängigen Finanzinstrumenten bestmöglich auszunutzen. Überwertete Finanzinstrumente werden verkauft (short) und (vergleichsweise) unterbewertete ähnliche Finanzinstrumente werden gekauft. Dabei wird zwischen den folgenden Unterstrategien unterschieden:

1. Convertible Arbitrage

> Die Convertible Arbitrage setzt die Preisbeziehung zwischen einer konvertierbaren Anleihe sowie der zugrunde liegende Aktie ein. Eine konvertierbare Anleihe ist normalerweise eine Unternehmensanleihe, die mit einem Umrechnungsfaktor ausgegeben wird, der es dem Anleger ermöglicht, zu jedem Zeitpunkt vor dem Rückkaufdatum der Anleihe, diese in eine bestimmte Anzahl von Aktien des Unternehmens umzuwandeln. Experten für konvertierbare Anleihen erzielen Arbitragegewinne durch die Bestimmung von Preisanomalitäten zwischen den konvertierbaren Anleihen und den zugrunde liegenden Aktien (oder Schuldverschreibungen). Dies erfolgt mit Hilfe quantitativer Modelle.

2. Fixed Income Arbitrage

Die Aufgabe der Manager für Fixed Income Arbitrage besteht darin, die Arbitragemöglichkeiten auf "festverzinsliche Anleihen" und Derivatprodukten zu bestimmen, die typischerweise zwei miteinander in Beziehung stehende Instrumente umfassen, bei denen eines im Hinblick auf das jeweils andere vergleichsweise "teuer" oder vergleichsweise "preiswert" ist. Da diese Strategie im Hinblick auf die Zinsmärkte neutral ist, entstehen die meisten Möglichkeiten in Form von Preis-, Ertrags- oder Volatilitätspreads.

3. Risk (Merger) Arbitrage

Die Risk (Merger) Arbitragemanager investieren in Unternehmen, die an Übernahme- oder Fusionstransaktionen beteiligt sind. Normalerweise kaufen sie einen Anteil des übernommenen Unternehmens und verkaufen den Anteil des übernehmenden Unternehmens (short). Folglich ist das sich daraus ergebende Portfolio, ähnlich marktneutraler Aktienportfolios, im Vergleich zum Gesamtmarktrisiko neutral.

Equity Market Neutral

Diese Strategie umfasst die Entwicklung von Portfolios, bei denen gleichmäßig in Long- und Short- Aktienpositionen investiert wird. Aktien, von denen angenommen wird, dass sie bessere Ergebnisse erzielen als der Markt, werden gekauft, während die Aktien, von denen angenommen wird, dass sie schlechtere Ergebnisse als der Markt erzielen werden, (short) verkauft werden. Der Saldo aus Long- und Short-Positionen schützt das Gesamtportfolio gegen systematische Ereignisse, die einen Einfluss auf die Marktbewertung insgesamt haben. Der aktienmarktneutrale Ansatz hat ausgewogene Ergebnisse, mit moderater Volatilität, in einer großen Bandbreite von Marktbedingungen zum Ziel.

Event Driven

Diese Anlagestrategie versucht, von außergewöhnlichen Ereignissen zu profitieren, die durch besondere und außergewöhnliche Situationen, wie Unternehmensinsolvenzen oder Umstrukturierungen und den entsprechenden Auswirkungen auf die Kreditwürdigkeit oder die Bonität des Unternehmens entstehen, zu profitieren. Beispiele dafür bilden die folgenden Anlagestrategien:

1. Distressed Securities

Distressed Securities Spezialisten investieren in Investmentprodukte von Unternehmen, die einen Insolvenzantrag gestellt haben oder versuchen, die Insolvenz durch das Aushandeln einer außergerichtlichen Schuldenumstrukturierung mit ihren Gläubigern zu vermeiden. Diese Unternehmen sind häufig falsch bewertet, da viele konventionelle Investoren gezwungen sind, aufgrund rechtlicher Vorschriften bzw. anderweitig zu verkaufen. Aus diesem Grund tragen diese Unternehmen und Investmentprodukte häufig viel zu grosse Wertabschläge als dies eigentlich der Fall sein dürfte.

2. Special Situations

Der Anlagemanager nutzt die Änderungen der Aktienpreise von Unternehmen, die durch besondere außergewöhnliche Ereignisse, wie z.B. Übernahmen, Joint Ventures oder Buy Outs beeinflusst werden.

Asset backed securities

Es wird in Unternehmen investiert, die im Gegenzug wertvolle Vermögenswerte des Unternehmens als Sicherheit hinterlegen.

Long / -Short Equity

Die Long-Short Equity Strategie wird mitunter auch als klassische Hedge-Fonds-Strategie bezeichnet. Hierbei handelt es sich um eine direktionale Strategie, die in beide Richtungen des Aktienmarktes, d.h. sowohl nach oben als auch nach unten, spekuliert. Das Ziel besteht allerdings darin, nicht marktneutral zu sein. Die Manager können von Value- zu Wachstumsaktien und von Aktien mit einer niedrigen bis mittleren zu Aktien mit einer hohen Marktkapitalisierung sowie von einer Netto-Long-Position zu einer Netto-Short-Position wechseln. Sie können zwecks Hedging Futures-Kontrakte und Optionen einsetzen, streben allerdings insbesondere danach, zusätzliches Alpha zu schaffen. Die Ausrichtung dabei kann regional, branchenspezifisch oder diversifiziert sein. Darüber hinaus neigen Long-Short-Manager dazu, konzentriertere Portfolios als konventionelle Aktienfonds aufzubauen.

Diese Strategie kann mit verschiedenen Augenmerken ausgeführt werden:

• Long-biased: Hauptsächlich Long-Positionen in steigenden Märkten.
• Markt-neutral: Marktneutrale Positionen werden in der Absicht gehalten, kurzfristige Preisineffizienzen und Preisunterschiede bestmöglich auszunutzen.
• Short-biased oder Short-Verkäufer: Entweder eigene Vermögenswerte bzw. Finanzinstrumente oder solche, im Zusammenhang mit Darlehenstransaktionen erhaltene werden verkauft, um sie zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Der Gewinn entspricht dem Unterschied zwischen dem höheren Verkaufspreis des Vermögenswertes oder des Finanzinstrumentes und dem günstigeren Rückkauf

Direktionales Handeln oder opportunistische Strategien

Bei diesen Anlagestrategien wird versucht, die Markttrends mit Hilfe makroökonomischer und mikroökonomischer Analysen im Kontext einer opportunistischen Strategie vorherzusehen. Zu den Beispielen dafür gehören:

1. Global Macro

Diese Strategie nutzt Preisschwankungen aus, die durch makroökonomische Ereignisse wie Kriege, Katastrophen oder politische Entscheidungen etc. verursacht werden.

2. Market Timing

Hierbei wird versucht zum richtigen Zeitpunkt in die jeweils geeigneten Anlagegüter (Aktien, Indizes, Anleihen, Edelmetalle usw.) zu investieren. Sollte es aufgrund der vorherrschenden Marktsituation keine viel versprechende Anlagemöglichkeit geben, halten die Fondsmanager die Vermögenswerte normalerweise in verzinslichen Investmentprodukten oder anderen Geldmarktinstrumenten.

3. Emerging Markets

Diese Anlagestrategie beschäftigt sich hauptsächlich mit Finanzinstrumenten von Emittenten in Entwicklungsländern, die an der Schwelle der Entwicklung zu Industrieländern stehen.

4. Managed Futures

Der Begriff "Managed Futures" deckt eine große Bandbreite an Strategien ab, die mit Hilfe von Warenterminmärkten oder Finanzterminmärkten umgesetzt werden. Die Fonds suchen nach Ineffizienzen in der Bewertung innerhalb von Märkten, um diese durch die Verwendung statistischer Modelle oder rein diskretionär auszunutzen.

Bei diesen Strategien kann der Erwerb oder der Verkauf von Futures mit unterschiedlichen Laufzeiten, die sich auf die gleichen Investmentprodukte beziehen, ausgenutzt werden. So kann mit diesen beispielsweise eine Spanne der Rendite aufgrund von Schwankungen der verzinslichen Investmentprodukte oder zwischen verschiedenen, korrelierten Futures-Kontrakten (wie z.B. bei mit Öl verbundenen Derivatprodukten) und den "Arbitrage Credit Spreads" (z.B. dem "TED" Spread) erzielt werden. Bei anderen Fonds werden direktionale, den Trends folgende Modelle mit unterschiedlichen Haltefristen eingesetzt, während sich andere Strategien mit ihren Modellen auf trendlose Märkte, auf der Grundlage der klassischen ökonometrischen Theorie stützen und somit dem typischen Macro-Hedge Fund sehr ähnlich sind.